华鑫证券首次给予澄天伟业“买入”评级

华鑫证券有限责任公司分析师任春阳对澄天伟业进行了深入分析，并发布研究报告《公司动态研究报告：半导体业务稳健增长，液冷业务加速落地》，宣布首次给予澄天伟业“买入”评级。

澄天伟业立足传统智能卡业务，积极拓展半导体封装材料和AI INFRA液冷散热领域，致力于AI及先进封装产业的发展。

半导体业务增长显著

澄天伟业的半导体业务涵盖智能卡专用芯片和半导体封装材料两大板块。随着国产替代的推动，公司半导体业务实现了显著增长。

公司在专用芯片领域的深耕，形成了包括引线框架产品、封装服务与专用芯片成品供应在内的三大核心业务板块。在半导体封装材料方面，澄天伟业依托技术积累，构建了从产品设计、材料开发到制造交付的一体化能力体系，覆盖了MOSFET、IGBT、SiC及功率模块的封装需求。

液冷业务前景看好

液冷行业预计将进入快速增长期，澄天伟业凭借多重优势有望在液冷业务领域实现超车。

中国信通院预测，中国智算中心液冷市场规模将从2024年的184亿元增长至2029年的约1300亿元，年复合增长率为47.85%。澄天伟业从2023年开始拓展液冷散热业务，并于2025年9月进入小批量生产阶段。公司在技术研发、客户关系、产品布局和产能建设等方面具备显著优势，为液冷业务的快速发展奠定了坚实基础。

盈利预测及投资评级

华鑫证券预测澄天伟业2026-2028年净利润分别为0.50亿、1.71亿和2.62亿人民币，对应EPS分别为0.43元、1.48元和2.27元。考虑到公司股价对应的PE分别为171倍、50倍和33倍，华鑫证券首次覆盖澄天伟业，给予“买入”评级。

风险提示：智能卡和半导体业务发展可能不及预期，液冷需求和公司研发可能存在不确定性，台湾客户订单可能低于预期，技术路线变更、市场竞争加剧以及宏观经济下行等风险均需关注。