近日，花旗集团发布研究报告指出，该行于7月13日至17日期间在纽约、波士顿与旧金山三地会晤了超过50位机构投资者。调查发现，美国投资者对存储芯片及人工智能领域资本开支增长趋势的持续性表现出明显忧虑，多数人不愿在市场回调时加仓。其担忧焦点主要集中在三个方面：美国超大规模云服务商的资本开支可能放缓、来自中国的内存供应量增大、以及以月之暗面Kimi K3为代表的中国AI模型带来的竞争压力。

内存价格下半年有望延续涨势

尽管如此，花旗认为，市场对于中国记忆体制造商激进扩产能力的恐慌，在2026至2027年间并不符合实际。该行预测，2026年下半年内存价格将继续处于上升通道。在投资偏好上，花旗给出的排序依次为：模拟芯片 > 封装测试（OSAT） > 功率分立器件。

具体到模拟芯片领域，花旗预期中国市场的定价上行势头将得以延续，背后的驱动力包括：国际模拟芯片供应商于4月和7月相继提价，加速了本土模拟芯片的替代进程；同时，来自网络及运算应用的国内模拟芯片需求同步攀升。由于中国模拟芯片厂商多采用无晶圆厂模式，其产能扩张空间相对有限。封装测试方面，2026年下半年产能利用率趋紧有望进一步推升封测价格。功率分立器件虽也有涨价潜力，但中国IDM厂商同样存在新增产能的可能性。

花旗点名的四家受益标的

花旗在报告中明确看好以下四家公司：

澜起科技（A股：688008.SH）——尽管美国投资者更偏爱其港股（06809.HK），但花旗仍看好其A股，理由在于公司基本面稳健（2026年第二季度营收与利润均创历史新高），以及丰富的产品线布局，包括RCD Gen3-4-5、MRCD/MDB、PCIe重定时器/交换机、CXL等。此外，近期韩国反垄断调查后，估值已进入具有吸引力的区间。

ASMPT（00522.HK）——该行预期后端资本开支将迎来超级周期，进而驱动热压焊接（TCB）设备需求上行，同时长鑫存储IPO有望带动半导体资本设备板块的反弹。

致茂电子（2360.TW）——受益于多重AI驱动的增长引擎，涵盖系统级测试、电源测试器、计量以及光子学/CPO等业务。尽管近期市场出现获利回吐，但基本面保持完好。

圣邦股份（03661.HK）——花旗预计2026年下半年定价回升趋势将推动公司营收与利润双重上行，中国模拟芯片有望实现自2022年以来的首次涨价。

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