中银国际证券首次覆盖共同药业，评级为买入
中银国际证券对共同药业进行了深入研究，并发布了题为《守正出奇，甾体原料龙头蓄势待发》的研究报告，给予共同药业首次买入评级。共同药业作为全球甾体领域上游原材料的龙头企业，其业务正从上游向中下游高附加值产品扩展，营收增长势头强劲，2026年第一季度业绩拐点明显。
甾体药物因其广泛的应用、强烈的需求和高进入壁垒而备受瞩目，预计原料价格将逐步回升。共同药业已建立了全流程的甾体药物生产技术体系，形成了生物发酵、酶转化和化学合成三大环节的核心技术壁垒。
公司国际化战略逐步实现，新品种有望带来新的业绩增长。公司在美国成立了子公司，加速海外市场拓展，境外收入和毛利率均有显著提升。同时，公司依托产业链优势，向非激素类产品延伸，如植物源维生素D3和熊去氧胆酸，以及在辅助生殖领域的战略布局，打造全产业链。
根据中银国际证券的预计，2026至2028年共同药业的营业收入将分别达到10.12亿、12.43亿和15.03亿元人民币，P/S比率分别为3.30、2.69和2.22倍。随着新项目产能的释放和下游原料药业务的增长，预计公司业务将恢复快速增长。
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