国泰海通证券给予海西新药增持评级

国泰海通证券在最新研究报告中首次对海西新药（HK2637）进行评级，授予其“增持”评级，并为该股票设定了298.99港元的目标价。该评级是基于公司2026年至2028年的预计归属于母公司的净利润，分别为2.17亿、2.57亿和2.80亿元人民币。

海西新药的创新药物HXP056，基于MultiSel-Opt平台研发的口服小分子眼底病药物，预期将有效解决频繁注射带来的问题，其临床前药代动力学数据显示出优异的眼部疗效与外周系统性风险之间的平衡能力。

海西新药的HXP056首个适应症为nAMD（新生血管性年龄相关性黄斑变性），II期剂量扩展研究已于2025年第四季度启动，I期研究显示了良好的耐受性及初步疗效迹象。公司计划将适应症扩展至DME（糖尿病性黄斑水肿）和RVO（视网膜静脉阻塞），并即将在美国启动针对nAMD的IIa期临床研究。

在“仿制药+创新药”的发展模式下，海西新药展现出了强劲的内生增长能力，2025年归母净利润达到1.77亿元，同比增长30.1%，为公司提供了稳健的盈利基础。MultiSel-Opt平台通过整合对免疫系统和炎症反应机制的理解，实现了单一小分子的多靶点选择性协同作用，持续推动差异化创新药物的研发。

风险提示：虽然海西新药展现出良好的发展前景，但仍需关注HXP056疗效不达预期、系统安全性风险以及临床及海外推广的不确定性等潜在风险。

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