花旗发布最新研报：上调安踏体育与李宁评级至正面观察

国际知名金融机构花旗（C）近日发布研究报告，宣布撤销对安踏体育（02020.HK）及李宁（02331.HK）的短期谨慎立场，转而启动为期30天的正面催化剂观察。花旗认为，本土运动品牌有望进一步蚕食耐克（NKE）在中国市场的份额，从而带动股价上行。

核心催化因素：耐克转向直营模式，中国市场份额或流失

花旗指出，根据合作零售商滔搏（06110.HK）的公告及耐克官网信息，耐克计划自2027年1月起，终止与国内多数零售伙伴的线上分销合作，全面转向DTC（直面消费者）经营策略。这一重大调整预计将导致耐克在中国市场的渠道覆盖减弱，从而为安踏与李宁等本土企业创造扩张良机。市场情绪有望因此转向积极，推动相关标的估值修复。

花旗维持偏好顺序：安踏居首，李宁次之，滔搏其后

在该报告中，花旗重申对中国运动服饰股的相对偏好顺序，依次为安踏体育、李宁及滔搏。其中，安踏与李宁还入选了花旗选出的“10只具吸引力估值的大型中国消费股”名单。花旗维持对安踏和李宁的“买入”评级，目标价分别设定为108.8港元和22.8港元。

分析人士认为，耐克渠道变革释放出的市场份额，有望成为安踏和李宁未来业绩增长的重要动力。花旗本次正面催化观察窗口为30天，后续需持续关注行业竞争格局变化及公司基本面表现。